东方财富博客

东方财富网,东方财富,财富通,财富网,财富人生,财富经中国创业网,财富证券,财富故事会,新财富,东方财富网股吧。

« marketiva 外汇交易平台 你利用老板或老板利用你? »

白银投资

作者:奚建华

  虽然去年白银价格涨幅惊人,但由于全球需求有增无减,产量一时又无法出现大的突破,再加上美元汇率积弱难返,其今年的前景还是足以让人宽慰的

  对于贵金属市场的投资者和黄金白银行业的生产企业而言,最近两年应该是盈利颇为丰厚的一个时期,随着各个行业对基本金属的需求上升, 2003年全球基本金属价格全线飘红,受黄金价格连年上涨因素的影响和白银市场需求持续增长的双重因素拉动,国际白银价格也走出了10年多以来的低谷,连续突破5美元、6美元和7美元的整数关之后,继续震荡上行,近日已经上摸 8美元的历史新高,预计今年的白银价格还将继续看好,而全年白银平均价格也将稳居在6.25美元/盎司以上。

  2002年1月至今的两年多时间里,国际贵金属市场上金、银、铂、钯四种贵金属中,除了钯金以外,其他三类贵金属价格的涨幅分别达到了50. 74%、77.73%和92.66%。是什么原因促成了贵金属商品价格的大幅上扬,特别是白银商品为何会盘出历史的底部而出现飙升行情的呢?

  世界经济复苏

  推动白银消费需求增加

  市场经济学的原理告诉我们,商品的价格由其内在的价值所决定,受市场供求关系的制约,价格始终围绕着价值中枢作上下波动,而金、银、铂、钯之类的贵金属商品,它们虽然同时具有货币商品的属性,但仍然不能脱离这一规律而自由波动。因此,从总体上来看,全球矿产银的总产量在未来一段时间内可能会有所增加,但这要等到一些大型新矿完全投产或有新的银矿投入开采之后才会体现,否则全球矿产银产量暂不会大幅增加,而目前各个行业对白银的需求却在稳步增长,这就为未来银市的继续看好提供了基本面的支持。伴随着国际经济发展势头的逐渐好转,制造业对白银的需求也在逐渐增加,电工、电子、焊接合金和焊料、首饰和银制品、银币和纪念章等行业的白银耗用量在不断增加,据统计,2003年全球制造业白银消耗达25925吨,同比递增2.2%,2004年这种递增势头还将继续延续。

  最新统计资料表明,2003年全球白银产量与2002年相比增幅不大,由于白银产量除了伴生于铅、锌、铜矿的伴生矿产银以外,还有大量的再生回收银,因此,对于白银当年产量的准确统计在技术上还存在着一定的难度。但即便如此,一些资料显示,2003年全球矿产银产量仍有所增加,但相对于矿产银的增加来说,白银的消费需求递增幅度更大。

  从目前我国白银消费需求的情况来看,白银主要用于感光材料、电子电气工业、银制品及首饰、化学试剂及化工材料等方面,其中,电子电气占35%,感光材料占20%,化学试剂和化工材料占20%,工艺品及首饰占 10%,其它方面占15%。据国家有关部门的统计,2002年中国白银需求量在1750吨至1800吨左右,而2003年国内白银需求达1980吨左右。笔者认为,以下三大因素使得国内白银需求大增,推动白银市场走强。

  白银首饰行业的复苏将成为推动白银需求上扬的基点。白银市场开放初期,我国一些制造银器、银摆件、银饰品的企业在江浙沪粤等地开始涌现,从2001年开始,白银首饰已经成为我国珠宝首饰行业的快速增长点。目前,国内有近百家大大小小的白银首饰专业生产厂家,这些厂家主要集中在广东、福建、浙江、上海等省市,广州和番禺更是集中了一些上千人规模的大型白银首饰加工企业,这些企业主要为欧美市场从事来料加工,随着内地白银市场的开放,他们具有很强的竞争优势。据中国宝玉石协会提供的数据,目前,国内白银饰品、制品加工的年用银量为200多吨,生产、经营从业人员共5万人左右,国内市场年生产白银首饰7000多万件。很显然,国内首饰用银将成为推动国内银价上扬的一个基点。

  白银工业高速发展带动银价上涨。目前,我国银合金、银复合材料、超细银粉和光亮银粉、各种电子浆料、焊料、银电镀等行业耗银用量巨大,据一份统计资料显示,目前我国国内银合金材料的市场总量约为1200 吨,银复合材料的市场总量约为100吨,制造业总体用银量约1500吨左右。该资料还显示,目前,国内电工合金制造商约有200余家,其中产值超亿元的有2家,超过千万元的有20余家,行业整体产值25亿元左右。这些数据还不包括外资企业从国外进口的接触器配件和电子浆料所需的超细银粉等。

  目前中国的白银产量约占世界白银产量的10%左右,在2003年我国经济继续保持8.7%的高增长势头之下,工业、首饰及银器方面的需求必然保持同步增长,如果白银首饰等工艺品的加工工艺和水平进一步向国际水平靠近,将进一步刺激国内白银的消费。

  国家实施鼓励政策推动国内白银消费增加。2003年,中国人民银行相继取消了一批金银进出口及其加工的审批项目,这对国内白银消费市场以及白银消费加工行业而言是一大利好。国家信息产业部在《电子信息产品生产污染防治管理办法》中作了如下规定:“电子信息产品制造者应当保证,自2003年7月1日起实行有毒有害物质的减量化生产措施;自2006 年7月1日起投放市场的国家重点监管目录内的电子信息产品不能含有铅、汞、镉、六价铬、聚合溴化联苯(PBB)或者聚合溴化联苯乙醚(PBDE) 等。”根据管理办法的规定,这些有毒有害物质的退出将由健康安全的白银来替代,白银行业将由此而受益。

  美元疲软促使白银价格走强

  在国际贵金属市场上,黄金白银等贵金属商品是以美元货币计价的,因此,当美元走势疲软时,银价则会持续走高。从理论上来讲,如果今后美元继续贬值,白银的价格必然以相应的幅度上涨,才能与其保持一定的比价关系。

  正是由于近年来美国国内经济所出现的庞大的双赤字问题,持续打压了人们持有美元的信心,而与此同时,针对美国以及西方盟国的国际恐怖袭击事件接连不断、伊拉克局势动荡不安等地缘政治因素,更打击了美元的人气,使得美元指数不断创出新低。美元的持续走低又使美元资产价格下跌,由此凸现出白银的保值避险功能,投资者的资金从虚拟资产开始流向包括白银在内的贵金属商品资产,推动了贵金属价格的持续上涨。

  今年,在美国货币政策和总体经济形势欠佳这两大因素的作用下,美元与西方主要货币的汇率沿着去年开始的下坡路继续滑落,今后一段时间里美元汇率走势如何,仍将备受全球人士的关注。

  美元汇率之所以持续下滑,首先是由于美国政府实际上已放弃了执行多年的强势美元政策,尽管布什总统和财政部长斯诺多次声称,美国政府上世纪90年代中期以来执行的强势美元政策没有改变,但种种事实表明,出于推动美国经济复苏这一总体目标的需要,布什政府实际上已不再坚持强势美元政策,而是听任市场来决定美元汇率,并诱导美元汇率下降。美联储主席格林斯潘也多次表示,美元的升值或贬值是一种市场行为,他并不特别担心美元出现较大幅度贬值。这些言论被人们看成是布什政府不再坚持强势美元政策的注脚,成为导致美元汇率继续下跌的主要原因之一。

  布什政府对美元政策的调整,与包括减税在内的其他经济政策一样,完全是为了推动经济加快复苏,因为从2001年底开始的经济复苏并不顺利,这种状况如不迅速改变,对今年布什竞选连任极为不利。事实证明,布什政府美元政策的调整已经对经济起到了一定作用。从去年第三季度开始,美国的出口在前两个季度小幅下降后猛增了11%,而进口仅增长了1.5%,贸易逆差明显下降。与此同时,美元汇率下跌也使许多美国公司第三季度的利润显著增长,据美国制造商协会估计,美元汇率走低至少使美国公司今年以来的利润多增长了两个百分点,一些公司因此转亏为盈。

  从其他经济层面来看,美元汇率的持续下跌也有其必然性。美国的短期利率现在正处于40多年来的最低水平,低于除日本外的所有西方国家,这造成美国债券市场投资吸引力降低,流入美国的外部资金减少,美元汇率下跌的压力加大。另外,美国的贸易赤字仍处于高水平,去年第二季度的贸易逆差以年率计突破5000亿美元,创下历史最高纪录,第三季度虽有所下降,但仍高达4896亿美元。由此产生的巨额经常项目赤字,使不少投资者把投资重点转向欧元等其他货币,从而加剧了美元汇率的下跌。同时,由于减税和伊拉克战争开支巨大等原因,美国政府的财政赤字在2003财年创纪录地超过3740亿美元,2004财年预计将突破5000亿美元。这使人们对美元前景产生忧虑,进而不断出手美元。

  从目前情况来看,今年下半年的美元指数在经历了前期大幅下跌之后,极有可能逐级回升。一方面,今年下半年美国将举行总统大选,布什政府有必要将美元汇率维持在一个较为稳定的水平上,以进一步推动出口,加快经济复苏,争取在大选中处于有利地位。因此,除非美元汇率过度下跌已危及其总体经济的增长,否则布什政府不会出面干预外汇市场。另一方面,影响美元汇率的主要因素近期内也已有所改变。例如近期美国公布的国内就业数据、失业率指标和消费指数等相关经济数据已有明显好转,随着美国国内通胀率的逐渐上扬,美联储调整利率的举措随时可能出台。但笔者始终认为,美国的短期利率即使上调也将是缓慢的温和的,格林斯潘不可能采取过激的货币措施,而美国的两大赤字矛盾也不可能得到根本性的改变。

  当然,由于近两年来美元汇率持续下跌,与欧元相比跌幅尤其明显。欧元价格上升已经给欧元区的出口造成了较大困难,引起欧盟国家的担忧,而美元汇率下跌也对世界外汇市场形成较大的冲击,各国对美国政府的抱怨与日俱增。为此,在西方七国财长会议上已经达成共识,同意美元“以有序的方式适度贬值”,七国决心采取协调行动,防止外汇市场出现剧烈动荡从而危害世界经济。可以说,这已经为美元汇率今后的走势划定了界限,同时也奠定了白银价格今后的发展趋向。

  国际白银市场的

  趋向分析与展望

  对于2003年全年国际白银市场的发展趋势,我们大致可以将其分为三个时间段,并用“窄幅盘整”、“稳步盘升”和“大幅飙升”这12个字来予以概述。

  从2003年1月2日起至7月17日至为第一阶段,这一阶段的市场形态特征就是以1月2日的开盘价4.78美元为中轴线,在一个上下幅度不超过 0.40美元/盎司的区间内展开“窄幅盘整”,时间跨度长达近半年。期间出现的高位为4.92美元/盎司,时间是2月4日,当时国际贵金属市场因美伊武器核查争端加剧,战争大有一触即发之机,国际黄金价格大幅上扬并创出 389.00美元/盎司的高位之后,白银价格也稍有上翘,但随着黄金市场的下跌,白银价格也很快下滑,并在3月24日创出2003年度的一个最低点4.37 美元/盎司。随着3月20日美伊战争爆发,作为避风港的贵金属市场开始启动,逐渐上升至5月14日的4.85美元之后又开始下行,展开整理走势,7 月17日尾盘报收4.63美元,与1月2日开盘价相比,银价微跌0.15美元,跌幅为3.14%。我们将这一阶段称之为窄幅盘整阶段或是2003年牛市行情的准备阶段。

  从7月17日起至11月5日,我们将其称之为第二阶段,这一阶段的市场走势特征主要体现在白银价格有所上扬,上下振幅加大。国际银价从7月18日的4.66美元启动,到11月6日尾盘报收4.94美元,期间银价虽然上涨了0.28美元,涨幅只有6%,但银价却在9月11日突破了5美元的整数关,创出近两年来的新高5.33美元,虽然后市有所回落,并在11月6日回落至4.94美元,但带动了市场的人气,给投资基金以信心,也为后市的进一步向上拓展打开了空间。我们将这一阶段称之为牛市行情的启动阶段。

  从11月7日起,国际白银市场发起了一轮跨年度的大幅飙升行情,我们将其称之为第三阶段。在这一阶段里,由于国际外汇市场上欧元一路走强,美元持续走跌,在黄金铂金等贵金属价格的引领之下,国际白银价格也由11月7日的4.95美元开始启动,一路飙升至今年4月7日的8.21美元,时间跨度为5个月,白银价格上涨了3.26美元,涨幅达到了惊人的65.86%。期间白银市场曾随国际黄金市场在1月14日由6.54美元回调至2月5日的6.11 美元,调整行情的时间为1个半月,跌幅为6.57%。2月6日,国际白银市场结束调整,白银价格从6.10美元启动,并一路飙升至4月7日的8.21美元。在短短2个月的时间里,银价上涨了2.10美元/盎司,涨幅达到34.37%。国际白银市场如此凶悍凌厉的上涨势头,实为近10年来所罕见,我们将其称之为报复性行情。之所以有报复性行情的说法,就是因为国际白银市场在经历了10年时间的潜伏运行之后,终于借助于周边市场的利好,借助于投资基金的强大推力,使压抑已久的银价得到喷发。

  虽然在这波行情中,黄金、铂金、白银和钯金的价格都有所扬升,但是白银和铂金的涨幅最为强悍,我们现在以黄金、铂金、白银和钯金2003年4月8日的开盘价和2004年4月7日的收盘价这一组数据来作一比较分析,看看他们一年来各自的涨幅。(见表1)

  通过这一组数据的对比我们可以看出,在四大贵金属里,白银在去年一年时间里的涨幅是惊人的。那么后市,特别是在今年以后的8个多月时间里,银价的发展趋向如何,这是大家最为关心的问题。

  国际银价的总体发展趋向

  从当前的市场态势以及近期的成交量情况来看,国际投资基金已经进入白银市场,因此,国际银价在经历了一波大幅飙升行情之后,目前有非常强烈的回调整理要求。实际上,从4月12日起,由于受美国公布的异常强劲的就业数据、高于预期的零售销售报告、3月份消费物价指数升幅超出预期和以及外贸赤字有所减少等利好消息的影响,白银市场已经开始出现大幅下跌回调的走势,至15日,银价已下跌至7.04美元附近,短短的4天时间跌去了1.17美元,跌幅达14.25%。

  从短线技术指标来分析,国际银价在6.93美元处应有较强的支撑,因此本轮回调整理行情的跌势也将有所趋缓,而下一步的市场走势仍将有待于未来美元汇率的变化,即外汇市场走势仍然是决定黄金白银等贵金属价格趋向的重要因素。

  从中线趋势来分析,我认为,国际白银市场今后的发展趋向将呈宽幅震荡走势,像年初的那种大幅飙升行情已经不太可能出现,但总体向上的趋势仍没有改变。那么,这个宽幅震荡的顶部又在何处呢,我认为,这个顶部应该在8.50—9.00美元附近,而底部则在5.50—6.00美元之间。根据近几年国际白银市场的运行态势以及近年所出现的市场形态特征,我认为,2004年白银的年平均价将保持在6.25美元/盎司左右,与2003年的年平均价4.88 美元/盎司相比,上涨28.07%。

  四大因素推动银价总体向上

  支持白银市场总体向上发展的理由主要有四个:

  金银比价因素。历史上黄金与白银的价格比为15:1或者16:1,不过近几年来,黄金对白银价格比值在不断增大,维持在40:1到80:1之间,白银显得越来越便宜。如2002年12月31日国际现货白银价格报收在4.77美元/盎司,而国际现货黄金则报收在 347.80美元/盎司,金银价比为73:1;到了2003年12月31日,国际市场白银价格收于5.93美元/盎司,黄金价格收于414.40美元/盎司,金银价比为69:1;2004年4月17日,国际市场白银价格收于7.10美元/盎司,黄金价格收于400.50美元/盎司,金银价比为56:1。这意味着白银价格在经过大幅上扬之后,其实际价值仍被低估,相对于历史价格而言,其现在的价格还是比较低的。因此,由于投资需求的增加,特别是从其投资的角度来分析,目前金银比价因素将吸引投资基金入驻白银市场,促使白银继续走强。

  供需状况因素。国际白银市场的供需情况显得有些特别,即白银市场供需矛盾已经连续出现12年了。目前,越来越多的白银被应用于制造业,相比较而言,矿产银和再生回收银的产量的递增幅度却十分有限。据有关机构提供的资料显示,现在全球每年白银的供应量为6.5亿盎司,而需求量则在8亿盎司左右,缺口在 1.5亿至2亿盎司之间,因此,市场供求的不平衡将推动银价继续上扬。

  白银产量因素。目前,市场上大部分的当年白银产量来自于铜、铅、锌、金等伴生矿中,而独立银矿的产量非常有限,当白银价格出现温和上涨势头时,其产量未必就会大幅增加。如果不考虑再生回收,白银的产量更要取决于铅、锌、铜、金矿的生产能力。因此,白银市场近期不可能出现因产能剧增从而打压白银价格的局面。基于白银产量难以大幅增长,因此,银价虽然经历了去年下半年以来的大幅上扬走势,但目前其总体向上的势头仍难以改变。

  白银储备因素。就目前全球白银储备量而言,与黄金相比要少得多。目前,全球大约有1.5亿盎司的白银储备(库存),而与此同时,世界黄金的储备(库存)却达到40亿盎司左右。随着世界经济的发展和地缘政治的动荡,一些国家已在考虑增加白银储备,这也将推动银价上扬。

  从市场的基本面分析,白银市场今年下半年总体向好的趋势不会改变,但也不排除出现技术性回调走势的可能,实际上这也是投资基金进场以后白银市场运作趋势的新特点。在各种因素的制约下,白银市场经过一段时间的高位运行之后,仍将有可能会出现回调整理的走势,而且这种技术特征会多次反复出现。

发表评论:

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。

日历

最近发表

图标汇集

  • 订阅本站的 ATOM 1.0 新闻聚合
  • 订阅本站的 RSS 2.0 新闻聚合

Powered By Z-Blog 1.7 Laputa Build 70216

Copyright 财富博客. All Rights Reserved.