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领悟讲话玄机,方能抢占制胜先机

外汇通  刘东亮
利率变化一直是影响外汇市场波动的重要因素,美元利率的不断提升,就在年初以来美元的持续上涨中发挥了重要作用。而很多交易员,也会根据央行官员对利率问题的讲话立即做出买卖的决定,因此,能够在第一时间领会利率问题讲话的含义,对投资者而言,是一项必须学会的硬功夫。

首先得简单了解一下与利率相关的知识:

利率政策是货币政策的重要组成部分,直接决定利率变化的因素有两条,一是通货膨胀,二是经济发展速度,通常来讲,通胀水平超过央行设定的目标,央行就会考虑加息,多数央行将这一目标设定在年率2%;同时,如果经济增长疲软,央行会考虑减息以刺激经济,而出现过热迹象时,央行会考虑加息以防止经济过热。

因此,在解读央行官员讲话时,着重注意上述两点,有助于我们抓住利率讲话的要点。

央行官员在谈到利率问题时,大致有三种讲话的模式:

一是单刀直入型,非常清楚的将央行的想法和盘托出,这种表态方式理解起来没有任何困难。

例子:加拿大央行行长道奇,在近一个月的讲话中,屡次公开许诺,迟早会提升加元的利率,在昨晚加拿大央行公布的货币政策报告中,果然以文件的形势确认应当加息。这一因素对加元近期持续上扬作用很大。

二是废话连篇型,央行官员在讲话时,总是王顾左右而言它,讲许多废话,并不直接涉及利率政策,投资者如果单纯注重表面文字,就会被讲话绕进去,越听越糊涂,如果能跳出讲话本身,站在一定的高度来理解讲话,就能比较容易抓住某位大员所要表达的意思。通常来讲,在央行不希望外界揣测央行的意图,或者不打算对金融市场带来冲击的时候,官员比较喜欢这种讲话策略。

例子:其实最擅长废话连篇的人就是美联储主席格林斯潘,格老在公开场合讲话时,通常都要讲上一个钟头甚至更长,在讲话中,格林斯潘一般只会分给货币政策很短的时间,他会长篇大论的描述美国的就业市场、房地产市场,指出经济中存在的上行风险与下行风险,估计石油价格对经济的影响,批评布什的贸易保护主义,表达一下对人民币汇率的关心,再扯一扯美国医疗改革与福利制度,实际上,讲这么多恰恰是为了对美国经济进行宏观的描述,给出一个大的方向,如果赞美多于批评,则可认定联储将继续升息,同时庞杂的内容会冲谈少数关键句子对市场的冲击力。

三是暗送秋波型,同样是不直接表达看法,但是通过描述某些经济现象,或者某个经济指标,或者对经济前景进行预测,来暗示央行的利率倾向,这种模式比较常见,传达的信号也是清晰的。但是,这需要投资者掌握一定的经济知识,特别是宏观经济政策,才能比较迅速而无误的理解讲话的含义。

例子:7月4日,欧洲央行行长特里谢在欧洲议会发表演讲,在演讲中,特里谢并未特别提及货币政策,但他称“油价高企令物价稳定面临向上的风险”,暗示通胀前景看涨,言外之意,由于通胀的问题,欧元降息的条件并不成立。

附:部分央行官员经典用语集合

当前的货币政策是合适的——利率看平
当前的货币政策能够刺激经济增长——利率看平
经济(通胀)中的上行风险与下行风险相当——利率看平
上次的利率调整已经收到了预期目标——利率看平
央行正在关注经济的变化——利率看平
国内需求强劲,房地产市场投资活跃——利率看涨
通胀上升的速度超出了央行的预期——利率看涨
经济存在疲软——利率看跌
经济存在过热——利率看涨
当前通胀得到良好控制,但远期通胀面临上行/下行风险——利率看涨/看跌
当前经济的整体表现符合央行的预期——维持原有宽松(紧缩)货币政策不变
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