东方财富博客

《经济日报》 作者：江帆
　　7月16日，一直低迷不振的股市大盘因受《保险资金入市办法》上报国务院的说法，放量上攻。显然，市场还在以相当热切的期望等待保险资金入市。事实上，这并非新闻，因为此前保监会主席吴定富在中国人寿资产管理公司的挂牌仪式上曾证实过这一情况，目前大概也就是更进了一步。据有关方面估算，如果按2003年保险总资产10125亿元计算，可以入市的保险资金大约为500亿元左右，相当于10个投资基金。业内人士的说法是，保险资金进入股市带来的行情是比较有限的，更多的可能只是一个局部效应。

　　然而，对于保险业自身的发展来说，保险资金直接入市远远不是对股市的小小"利好"，真正的意义更在于，中国保险资金的投资运作开始进入一个更为宽泛的空间，并由此带来对保险公司结构和产品思路的影响和改变。

　　影响之一：强化投资人才储备

　　最直接的莫过于保险公司加强了对自己投资人才的储备和整合。这种应战的准备加快，是在今年年初国务院"九条意见"出台后。应该说，资金直接进入股市，一直是保险公司中枢神经的兴奋点，虽然股市低迷让保险公司对此显得更为谨慎，但从前一段保险公司大量增持基金的举动，就佐证了资本市场对保险公司巨大的吸引力。

　　最近《上海证券报》做的一个调查显示：100％的保险公司认为直接入市的外部环境和内部条件已基本成熟。大部分保险公司表示，已经做好直接入市的人才储备和制度设定等准备工作，只是在具体的入市规模和入市节奏上，保险公司表现出了适当的谨慎。

　　显然，如何使自己能在资本市场慧眼识金，有所斩获，这是众家保险公司最关注的问题。为此保险公司近年不断引进证券投资人才。比如，中国人保就接纳了相当一批与证券投资有关的人士。业内形成的共识是，保险资金入市后，在技术操作上不会有太大的问题。目前最重要的是保险公司如何建立起与股票投资相配套的内部管理和风险控制的机制，如投资分析体系和托管银行制度等。

　　影响之二：放大投资部门功能

　　由于对投资渠道放开的预期，近年来，保险公司一直在进行结构调整，最抢眼的是放大自身的投资功能部门，成立专门进行资金运作的资产管理公司。这也是吴定富做大做强保险业思路的重要组成部分。

　　以中国人保打头，率先将原来的投资部变身为资产管理公司，并搬迁上海，以期更好把握金融环境的脉动。其部门设置也是精心构思，即：风险控制部、组合管理部、银行／外汇业务部、债券业务部、基金业务部。不同投资渠道设置不同部门，以实现投资效益最大化。中国人寿的资产管理公司更是以手握4000亿元保险资金，占有整个保险总资产39％的"巨无霸"形象出场，而一大批保险公司的资产管理公司还在门外候批。

　　保险资产管理公司的成立，无疑为保险资金的运用搭建了专业平台。按吴定富的说法是：有利于对保险资金进行集中、统一和专业化的管理；有利于解决保险资金运用收益率偏低与保险资金快速积累的现实问题。从国际市场考察，随着保险市场竞争加剧、承保利润下降，保险业务本身利润越来越微薄，投资业务的利润日益重要。从数据看，今年4月份中国保险资产总规模已经突破1万亿元。可以肯定，保险资金的运用将越来越成为保险公司利润的重要来源。

　　影响之三：投资型产品渐增多

　　如果观察一下近期保险产品的变化，你会发现投资类产品增多了。单是近几个月就先后有平安保险、太平洋、安泰等公司推出万能寿险产品，而友邦的万能型产品"智尊宝"在上海非常被看好。更早一些时候还有太平人寿、信诚人寿等多家中资、合资公司推出新的投连产品。越来越多的寿险公司正在推出与投资更为紧密的产品。

　　明显的信号是，保险公司对放开保险资金投资渠道抱有相当的预期，这也是保险资金投资渠道进一步放开带来的另一个变化。

　　万能寿险和投资连结产品都是随着金融工具多样化和经济发展市场化出现的新型寿险产品。两种产品最突出的特点是有更强的投资功能，特别是投资连结产品，客户的保险利益是与独立投资账户的投资业绩直接挂钩，因此对投资运作的水平会有很高的要求。难怪有业内人士说，购买万能寿险和投资连结产品，最重要的是看谁将替你操作资金。据称，国外同类产品年回报率可达到10％以上，国内目前则受投资渠道方面的限制，回报水平有限。

　　不过可以肯定的是，随着保险资金投资渠道的明朗，比如直接入市，比如放开限制投资房地产和大型公共基础设施等，保险资金的投资收益整体会提高。但在渠道打开的同时，保险公司的投资水平又会面临更大的挑战，届时高低快慢的比试，甚至可能是短兵相接的。